Cascadas: cómo cambia el perfil de vencimiento de deuda tras el aumento de capital

El mercado en torno a las sociedades cascadas de SQM comenzó a moverse tras la citación a la junta de accionistas para definir un aumento de capital para obtener recursos y pagar cuotas de deuda por US$ 213,6 millones en 2020.

Mientras las acciones de Oro Blanco y Norte Grande caían ayer 7,64% y 1,63%, respectivamente, el plan para saldar deuda empezaba a ser analizado por los distintos minoritarios, entre quienes están BTG Pactual, Consorcio, Moneda y administradoras de fondos de pensiones como Habitat, Capital y Cuprum, quienes tienen distintos grados de exposición.

En privado algunos de ellos ya habían definido que aprobarían la operación en la junta del 27 de marzo y concurrirían con recursos cuando esto se concrete, que -se estima- podría ser entre los meses de julio o agosto.

También el mercado comenzó a monitorear lo que hará Julio Ponce Lerou, quien se estima debe aportar del orden de US$ 110 millones en base a su participación de cerca de 67% en Norte Grande, sociedad de la cual luego se desprenden las firmas que llegan a tener el 31,96% de SQM. Fuentes de la industria anticipan que no faltarán recursos para esto, ya sea propio o a través de financiamiento.

Bajo ese escenario, el resto de los accionistas deberían aportar del orden de US$ 52 millones en Norte Grande, en un contexto donde -según información de la CMF- los mayores accionistas son BTG, Consorcio, LarrainVial, Credicorp y Moneda, entre otros.

Las sociedades cascadas tenían para este año un exigente calendario de vencimientos, si se observan los pagos asociados a Pampa Calichera, Oro Blanco y Potasios de Chile.

Los US$ 213,6 millones que se deben cancelar en la última parte del año están asociados a instituciones como Itaú Corpbanca, Scotiabank, BTG Pactual y un crédito sindicato donde participan BTG, Consorcio y Banco Internacional.

Despejado eso, para 2021 solo hay vencimientos por US$ 83,2 millones, lo que podría ser cubierto con el flujo que generan las sociedades, asociado al desempeño de SQM.

Dividendos y flujos

En el ejercicio recién pasado, Norte Grande informó que recibió dividendos de esta minera por US$ 102 millones. De todos modos, la productora de litio ha señalado que en este ejercicio los precios promedio de su producto estrella podrían ser más bajos.

Para 2022, la presión en las cascadas volverá a subir. Según el plan de pago, las cuotas de capital suman US$ 231,2 millones. Pero, independiente de que el precio del litio pueda seguir menos alto que años anteriores, en ese entonces deberían verse los frutos de la expansión en capacidad de producción del mineral, lo que generaría mayores flujos a las cascadas. Además, dado que hay tiempo, podría haber ventanas para refinanciar parte de la deuda, porque en 2024 y 2025 no hay vencimientos, los que luego se retoman para el período comprendido entre 2026 y 2030.